Nếu có một thông điệp xuyên suốt trong những phát biểu của Warsh nhiều năm qua, đó là Fed đang nói quá nhiều. Theo ông, ngân hàng trung ương Mỹ nên dành nhiều thời gian hơn cho việc phân tích và suy nghĩ, thay vì liên tục đưa ra dự báo, phát tín hiệu và giải thích từng bước đi của chính sách tiền tệ.
Trong cuộc họp chính sách đầu tiên dưới thời Warsh, thị trường không kỳ vọng Fed sẽ điều chỉnh lãi suất. Lạm phát vẫn ở mức cao sau cú sốc giá năng lượng liên quan đến xung đột Iran, khiến khả năng cắt giảm lãi suất gần như bị gác lại. Vì vậy, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào cách vị tân chủ tịch sẽ định hình hoạt động và chiến lược truyền thông của Fed trong những năm tới.
Muốn Fed bớt “ồn ào”
Warsh không phải là người xa lạ với Fed. Ông từng là Thống đốc Fed trong giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, chứng kiến trực tiếp những thay đổi lớn dưới thời cựu Chủ tịch Ben Bernanke.
Trong giai đoạn đó, Fed không chỉ mở rộng mạnh bảng cân đối kế toán thông qua các chương trình mua trái phiếu quy mô lớn mà còn thay đổi hoàn toàn cách giao tiếp với thị trường. Từ một tổ chức vốn nổi tiếng kín tiếng, Fed dần trở thành một trong những ngân hàng trung ương minh bạch nhất thế giới, thường xuyên công bố dự báo kinh tế, tổ chức họp báo và phát tín hiệu về hướng đi của lãi suất.
Tuy nhiên, Warsh cho rằng xu hướng này đã đi quá xa.
Theo ông, Fed hiện bị “mắc kẹt” trong chính những thông điệp mà họ phát ra. Các dự báo kinh tế và lãi suất được công bố hàng quý khiến thị trường quá tập trung vào từng con số, đồng thời khiến các nhà hoạch định chính sách khó thay đổi quan điểm khi điều kiện kinh tế thay đổi.
Warsh từng nhận xét rằng nếu một tổ chức không làm tốt việc dự báo thì tốt nhất nên giảm bớt việc dự báo. Ông nhiều lần chỉ trích biểu đồ dự báo lãi suất nổi tiếng của Fed, thường được gọi là “dot plot”, vì cho rằng công cụ này tạo ra những cam kết ngầm không cần thiết đối với thị trường.
Thách thức thay đổi một hệ thống đã tồn tại nhiều năm
Dù muốn cải tổ, Warsh đang đối mặt với một thực tế không đơn giản.
Những công cụ truyền thông mà ông muốn cắt giảm chính là thành quả được xây dựng trong nhiều thập kỷ bởi các thế hệ lãnh đạo Fed, từ Alan Greenspan, Ben Bernanke đến Janet Yellen và Jerome Powell.
Hiện nay, sau mỗi cuộc họp chính sách, Fed đều công bố thông cáo chính thức, tổ chức họp báo của chủ tịch, phát hành bộ dự báo kinh tế hàng quý và cho phép các quan chức liên tục phát biểu trước công chúng. Hệ thống này được xây dựng với mục tiêu giúp thị trường hiểu rõ cách Fed phản ứng trước các biến động kinh tế.
Bernanke từng lập luận rằng điều tác động mạnh nhất đến nền kinh tế không phải là mức lãi suất hiện tại, mà là kỳ vọng của nhà đầu tư về đường đi của lãi suất trong tương lai. Khi thị trường hiểu Fed sẽ làm gì, chi phí vay vốn sẽ tự điều chỉnh trước khi Fed hành động.
Nói cách khác, đối với Bernanke, truyền thông chính là một phần của chính sách tiền tệ.
Trong khi đó, Warsh lại nhìn nhận khác. Ông muốn Fed quay trở lại mô hình thận trọng hơn, tương tự những năm 1990 dưới thời Greenspan, khi các cuộc tranh luận chủ yếu diễn ra nội bộ thay vì được công khai gần như theo thời gian thực.
Không dễ để Fed “im lặng”
Song, không phải ai cũng đồng tình với cách tiếp cận của Warsh.
Nhiều chuyên gia cảnh báo rằng việc giảm bớt thông tin có thể khiến thị trường trở nên biến động hơn. Các dự báo hiện nay đóng vai trò như một “mỏ neo” giúp nhà đầu tư hình dung hướng đi của chính sách tiền tệ.
George Saghir, một nhà đầu tư vĩ mô lâu năm trên thị trường trái phiếu, cho rằng việc loại bỏ những công cụ như biểu đồ dot plot có thể khiến chi phí vay vốn tăng mạnh do nhà đầu tư mất đi điểm tham chiếu quan trọng.
Một số cựu quan chức Fed cũng lưu ý rằng việc tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp chính sách giúp tăng tính minh bạch và trách nhiệm giải trình của ngân hàng trung ương trước công chúng.
Theo William English, cựu cố vấn cấp cao của Fed, việc cắt giảm các hoạt động truyền thông có thể khiến Fed trở nên kém minh bạch hơn trong mắt thị trường và người dân.
Thực tế cho thấy Warsh đang lựa chọn cách tiếp cận mềm mỏng hơn so với những lo ngại ban đầu.
Kể từ khi nhậm chức, ông không tiến hành cuộc cải tổ nhân sự quy mô lớn nào tại Fed. Nhiều nhân sự chủ chốt từ thời Powell vẫn được giữ lại. Những người từng làm việc với Warsh mô tả ông là người có kỹ năng xây dựng đồng thuận tốt và ưu tiên thuyết phục hơn là áp đặt.
Tuy nhiên, giới quan sát cho rằng khoảng thời gian đầu nhiệm kỳ thường là lúc quyền lực của một chủ tịch Fed mạnh nhất. Nếu muốn thay đổi cách Fed giao tiếp với thị trường, Warsh cần sớm đưa ra những tín hiệu cụ thể.
Một trong những câu hỏi được theo dõi sát nhất sau cuộc họp lần này là liệu ông có tiếp tục tham gia thực hiện biểu đồ dự báo lãi suất hay không. Chỉ riêng việc từ chối đưa ra dự báo cá nhân cũng có thể được xem là tín hiệu đầu tiên cho thấy Warsh đang bắt đầu hành trình cải tổ cách Fed truyền thông với thị trường.
Dù vậy, nhiều chuyên gia nhận định việc thay đổi văn hóa hoạt động của Fed sẽ là quá trình kéo dài nhiều năm. Một chủ tịch mới có thể nhanh chóng thay đổi cách phát biểu hoặc rút gọn các thông cáo. Còn để thuyết phục toàn bộ 19 thành viên tham gia hoạch định chính sách cùng đi theo một hướng lại là câu chuyện hoàn toàn khác.
Theo WSJ
Hoặc